日本地震引发了对各种电子器件原材料供应短缺的担忧。虽然仍面临很大风险，但随着复产在即，总体来说我们认为行业最差情景假设应不会出现。不过，硅片（尤其是300毫米硅片）的复产还没有明确的时间表。信越半导体（信越化学的全资子公司）白河厂、SUMCO米泽厂以及MEMC宇都宫厂均已停产。我们认为这三个工厂的产能大约相当于全球产能的25％。

白河厂和宇都宫厂若5月恢复发货则影响不大。

米泽厂所受影响似乎相对较小，我们预计该厂最迟应能于5月恢复发货。如果SUMCO能很快启用其闲置的伊万里厂产能，且白河厂和宇都宫厂亦于5月恢复发货并至8月可全面恢复生产，那么我们认为厂商和客户的总体库存应可保持在一个月之上，并有望于2012年初恢复正常。

若两厂产能恢复均滞后则会出现供应紧张。

如果白河厂和宇都宫厂均于7月恢复发货且在之后的3个月才能全面复产，那么我们认为厂商和客户的总体库存将降至一个月以内，供应吃紧将持续至年末。如果发货推迟至9月，那么厂商和客户的库存将降至半个月左右，这意味着有些客户将无法获得其所需的硅片量。

主要假设：5月恢复发货；限电和余震仍令人担忧。

多数因地震停产的电子器件原材料工厂可能于5月份恢复生产，因此硅片生产也可能在5月恢复。不过，由于地震震级较高，我们认为限电措施和余震仍可能干扰生产。

目前的状况对信越化学不利，但由于硅片对其盈利的贡献率仅为25％左右，我们认为该影响有限。SUMCO应可获益于米泽厂较早复产以及顺利启用伊万里厂闲置产能。但是，我们认为SUMCO目前股价被高估了。